對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明的“閃婚”，資本市場(chǎng)沒能完全理解，反而引來(lái)質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)專家向記者分析說(shuō)，兩者的聯(lián)姻，可以打通LED照明的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，但成功與否關(guān)鍵在于磨合。

    吳長(zhǎng)江“以退為進(jìn)”

    德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)雷士的消息27日公布后，這兩家公司的股價(jià)連跌兩天。資本市場(chǎng)顯然仍有擔(dān)憂和顧慮：德豪潤(rùn)達(dá)能否穩(wěn)定雷士董事會(huì)以及經(jīng)銷商體系？欲重新掌控董事會(huì)的雷士大股東吳長(zhǎng)江為何突然出讓股權(quán)？還有質(zhì)疑稱，吳長(zhǎng)江涉嫌內(nèi)幕交易，通過(guò)“高賣”雷士股票和“低買”德豪潤(rùn)達(dá)的股票，凈賺3億元。

    日前，吳長(zhǎng)江打破沉默，在微博上感嘆不被理解。他說(shuō)：“回想過(guò)去這一年，我的心情此時(shí)此刻無(wú)法用語(yǔ)言來(lái)表達(dá)，想痛哭，想?yún)群埃�甚至想找人打架。不過(guò)最想最想的就是趕快回家跟家人一起，找個(gè)安靜的地方關(guān)掉手機(jī)，好好休息幾天。”

    吳長(zhǎng)江還說(shuō)：“十多年的創(chuàng)業(yè)歷程，雖坎坷艱險(xiǎn)，還算幸運(yùn)。這樣評(píng)價(jià)自己，也許真是一個(gè)不守規(guī)矩，不按常理出牌的人，但絕對(duì)是一個(gè)信守承諾，重情重義的人。如果我的每一個(gè)決策、每一步戰(zhàn)略大家都能明白，可能真沒有今天的雷士。”

    讓出雷士控股權(quán)，然后入股成為德豪潤(rùn)達(dá)二股東，吳長(zhǎng)江再次不按常理出牌，而此舉被視作“以退為進(jìn)”。一則引入德豪潤(rùn)達(dá)LED產(chǎn)業(yè)鏈的力量，加速雷士向新興LED照明的轉(zhuǎn)型；二則打破雷士董事會(huì)“三分天下”、股權(quán)分散的局面。

    事實(shí)上，很難說(shuō)吳長(zhǎng)江是為了抽逃資金。他出售雷士股權(quán)將收回9.5億港元現(xiàn)金，但認(rèn)購(gòu)德豪潤(rùn)達(dá)1.3億股股份就要花掉7.6億元人民幣。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)雷士是一個(gè)LED上游與傳統(tǒng)照明聯(lián)姻的大案例，成功與否關(guān)鍵看雙方在董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)等多個(gè)層面的磨合。

    王冬雷已會(huì)過(guò)閻焱和朱海？

    完成收購(gòu)后，德豪潤(rùn)達(dá)將占雷士20.05%的股權(quán)，成為雷士最大股東。而且，德豪潤(rùn)達(dá)對(duì)吳長(zhǎng)江余下所持雷士6.79%的股權(quán)，有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)，如果全面認(rèn)購(gòu)，德豪潤(rùn)達(dá)持有雷士的股權(quán)將增至26.84%，接近賽富亞洲和施耐德電氣所持雷士股權(quán)之和的27.69%。

    雷士2012年受累于內(nèi)部紛爭(zhēng)，雖已平復(fù)仍需穩(wěn)固。如今，德豪潤(rùn)達(dá)突然進(jìn)入雷士，賽富亞洲和施耐德電氣是否接受，這將決定雷士董事會(huì)今后能否“和平共處”。

    一位德豪潤(rùn)達(dá)內(nèi)部人士告訴記者，德豪潤(rùn)達(dá)董事長(zhǎng)王冬雷早就與賽富亞洲合伙人、現(xiàn)任雷士董事長(zhǎng)閻焱以及施耐德電氣中國(guó)區(qū)總裁朱海見過(guò)面。

    不過(guò)，閻焱昨天接聽記者電話時(shí)，對(duì)此只回應(yīng)了一句：“我不方便談。”而施耐德電氣也不予回應(yīng)。朱海此前在接受記者專訪時(shí)曾強(qiáng)調(diào)，并不愿意控股雷士。

    上述德豪潤(rùn)達(dá)內(nèi)部人士說(shuō)，德豪潤(rùn)達(dá)極有可能進(jìn)一步增持雷士以取得與雷士更大的融合并加強(qiáng)實(shí)際控制，而吳長(zhǎng)江將重歸掌舵雷士，條件是，吳長(zhǎng)江必須在德豪潤(rùn)達(dá)完善雷士董事會(huì)治理和規(guī)范經(jīng)營(yíng)的前提下予以積極配合。

    吳長(zhǎng)江仍將操盤雷士？

    經(jīng)銷商體系是另一個(gè)層面的磨合。在雷士?jī)?nèi)斗風(fēng)波中，經(jīng)銷商體系成為“挺吳”的堅(jiān)定分子，如果德豪潤(rùn)達(dá)主持雷士董事會(huì)，經(jīng)銷商體系是否還能受控？

    雷士核心經(jīng)銷商之一、雷士云南運(yùn)營(yíng)中心董事長(zhǎng)李灌珉日前記者說(shuō)，雷士的經(jīng)銷體系非常需要LED照明產(chǎn)品，與德豪潤(rùn)達(dá)合作可以增強(qiáng)雷士LED方面的實(shí)力。“他（指吳長(zhǎng)江）肯定是看好新（LED照明）市場(chǎng)，所以沒有墨守成規(guī)。”李灌珉說(shuō)。

    至于是否擔(dān)心吳長(zhǎng)江離開，李灌珉認(rèn)為，德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)雷士之后，估計(jì)終端產(chǎn)品仍會(huì)以雷士品牌為主。“吳總始終還是操盤手，他舍不得雷士，只要把雷士做好就行。”不會(huì)在乎充當(dāng)職業(yè)經(jīng)理人的角色。

    磨合還在于產(chǎn)業(yè)層面。張小飛說(shuō)，德豪潤(rùn)達(dá)的LED芯片產(chǎn)能大于雷士的消化能力，與雷士聯(lián)姻可能會(huì)影響德豪潤(rùn)達(dá)與其他客戶的合作。而雷士雖然被德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)，但LED照明產(chǎn)品的采購(gòu)最好保持一定的開放度，以保證產(chǎn)品質(zhì)量。

    上述德豪潤(rùn)達(dá)內(nèi)部人士透露，德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)涉足LED芯片、封裝以及應(yīng)用產(chǎn)品，完全可以滿足雷士LED照明產(chǎn)品的代工任務(wù)。而除了以雷士為終端產(chǎn)品的主打品牌，德豪潤(rùn)達(dá)已經(jīng)與德國(guó)照明品牌AEG達(dá)成合作，并即將與美國(guó)家電巨頭惠而浦達(dá)成品牌合作，從而完成全球的品牌布局。“收購(gòu)雷士，德豪潤(rùn)達(dá)打開了推廣普及LED照明產(chǎn)品的關(guān)鍵通道。”

    一位雷士生產(chǎn)線線長(zhǎng)告訴記者，今年9月吳長(zhǎng)江“回歸”雷士后，雷士已經(jīng)在惠州建立了新的LED工廠。而一位雷士LED產(chǎn)品供應(yīng)商認(rèn)為，德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)雷士之后，相信雷士仍會(huì)有多個(gè)LED供應(yīng)商。

   可見，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士在LED業(yè)務(wù)上具體如何合作，還有待雙方商定。▇