“流血也好，紅海也罷，企業(yè)必須足夠大才行。”在這場(chǎng)前所未有的光伏危機(jī)中，沈忠民堅(jiān)信“規(guī)模為王”。
沈忠民是哈德森清潔能源資本全球合伙人兼中國(guó)區(qū)執(zhí)行主席。在獨(dú)立能源、清潔能源和私募股權(quán)投資行業(yè)擁有近20年的經(jīng)驗(yàn)。加盟哈德森之前，曾任職于華能資本私募股權(quán)投資基金、中電控股及華潤(rùn)電力等。
從去年開(kāi)始，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入寒冬。在他看來(lái)，2015年才是光伏真正的春天。光伏產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)真正的“饑餓游戲”，一場(chǎng)生存游戲。“光伏產(chǎn)業(yè)的冬天真的很冷，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很差，而且很孤獨(dú)。” 但他認(rèn)為這個(gè)行業(yè)未來(lái)的前景還是樂(lè)觀的。
哈德森是一家全球性的清潔能源私募股權(quán)投資管理公司，最早的創(chuàng)始人曾在高盛做直投，也參與過(guò)國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)海外上市，對(duì)這個(gè)行業(yè)有較深的理解。為此，我們希望對(duì)沈忠民的采訪，能夠?yàn)樾袠I(yè)提供一個(gè)從資本看市場(chǎng)的角度。
記者：哈德森作為私募資本長(zhǎng)期關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)，也曾砸下了4億美元。面對(duì)這場(chǎng)前所未有的危機(jī)，您如何看待當(dāng)前的局勢(shì)？
沈忠民：光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展到現(xiàn)在，很明顯能感覺(jué)到私募基金對(duì)其不是非常感興趣了。比如我們開(kāi)會(huì)時(shí)候，很多領(lǐng)域的企業(yè)家坐在一起，光伏企業(yè)家周邊的投資人就非常少。數(shù)月前，美國(guó)上映了一部電影叫《饑餓游戲》非常流行。這部電影的內(nèi)容很適合當(dāng)下的光伏產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在根本不是簡(jiǎn)單的過(guò)冬，而是一場(chǎng)你死我活的饑餓游戲，你不把他殺死你就得死，最后的生存者才是真正的勝利者。
不過(guò)，電影里講了很多游戲的規(guī)則。比如不能一個(gè)人玩，你得找合作伙伴，找完合作伙伴，取悅某些人之后，他會(huì)給你錢(qián)，會(huì)給你贊助，關(guān)鍵時(shí)候才會(huì)救你，所以這部電影非常適合理解當(dāng)下的光伏行業(yè)。我認(rèn)為，真正的幸存者未來(lái)將會(huì)有很大的發(fā)展。
記者：如今，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)悲觀情緒肆意蔓延，這個(gè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在是否沒(méi)有投資亮點(diǎn)了？
沈忠民：世態(tài)炎涼，好的時(shí)候所有人都追著你，歲數(shù)大點(diǎn)就沒(méi)人理了，資本就這么殘酷。不過(guò)，機(jī)會(huì)肯定是有的，就是產(chǎn)業(yè)整合的機(jī)會(huì)，資本力量在產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中會(huì)起很大作用。關(guān)鍵是對(duì)這個(gè)行業(yè)未來(lái)幾年有一個(gè)明確的判斷。
未來(lái)將如何整合，很多人講橫向整合還是縱向整合，我認(rèn)為是縱向整合，縱向整合是非常具有挑戰(zhàn)的事情。既對(duì)全球市場(chǎng)要有很好的判斷，還得有可執(zhí)行的所謂戰(zhàn)略和可執(zhí)行的計(jì)劃，還得有執(zhí)行的團(tuán)隊(duì)。從晶硅一直到下游電站，這里面牽扯到很多行業(yè)，通過(guò)資本力量進(jìn)行整合，絕對(duì)不能是硬性捏在一起，一定是有機(jī)整合，這樣才真正有價(jià)值。同時(shí)，光伏前期技術(shù)性突破還有一些投資機(jī)會(huì)。
記者：如今，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)比較充分了，如果企業(yè)專(zhuān)注于自己擅長(zhǎng)領(lǐng)域，進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)是不是更好呢？
沈忠民：光伏行業(yè)不管是專(zhuān)業(yè)化的理念或垂直一體化的理念，我們認(rèn)為命運(yùn)都應(yīng)該控制在自己手里。你需要能夠控制終端客戶。這就要求了解客戶，并仔細(xì)設(shè)計(jì)從下游到中游到上游每個(gè)環(huán)節(jié)。如果做垂直整合，要考慮產(chǎn)能配比，既要能發(fā)展，又能保持相對(duì)獨(dú)立性，還能在行業(yè)中有競(jìng)爭(zhēng)性。
另外，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于單純的太陽(yáng)能獨(dú)立發(fā)電商、太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)商、及太陽(yáng)能制造的模式都不看好，估值很低，因此光伏行業(yè)需要產(chǎn)生一種創(chuàng)新的商業(yè)模式，能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)的盈利，并且能降低風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能獲得投資者的認(rèn)可。
從投資者角度來(lái)看，為什么在這個(gè)時(shí)候要提整合？這是因?yàn)楫?dāng)前產(chǎn)業(yè)非常差，才有機(jī)會(huì)通過(guò)一個(gè)合理的價(jià)格進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，通過(guò)相對(duì)少的投資在市場(chǎng)最難的時(shí)候獲取較大的資源，這不是投機(jī)，而是投資。
記者：有企業(yè)家就認(rèn)為當(dāng)下的光伏產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)的制造已經(jīng)沒(méi)有太大的區(qū)別，您認(rèn)同這樣的觀點(diǎn)嗎？如果企業(yè)要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，哪類(lèi)企業(yè)可以做到這一點(diǎn)？
沈忠民：我們把光伏行業(yè)看成能源行業(yè)的一部分，而不是制造業(yè)，制造業(yè)和能源行業(yè)差遠(yuǎn)了。比如石油行業(yè)從前期的勘探開(kāi)發(fā)到開(kāi)采再到運(yùn)輸，下游做化工、做加油站，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈一定是連起來(lái)的。
為了能實(shí)現(xiàn)垂直整合，我們提出五大要求：第一，靠傳統(tǒng)做制造業(yè)的方式，在光伏行業(yè)未來(lái)的發(fā)展將非常受限，必須要有能源發(fā)電行業(yè)的血液；第二，必須能夠控制一定量的終端客戶市場(chǎng)，可能是真正并網(wǎng)發(fā)電的大企業(yè)，歐洲很多是給人們建屋頂?shù)姆职袒蛘叱邪蹋谛〕鞘兴麄冇兄鴫艛嗟匚唬愕漠a(chǎn)品如果跟他沒(méi)有聯(lián)系，就根本進(jìn)不了這些地區(qū)；第三，必須能夠提高價(jià)格，投資者如果投的公司沒(méi)有任何議價(jià)能力，這家公司就沒(méi)有任何投資價(jià)值；第四，必須有在各個(gè)環(huán)節(jié)有可靠的低成本優(yōu)勢(shì)；第五，必須有可靠的低成本資金，為下游電站購(gòu)買(mǎi)或上游制造及開(kāi)發(fā)解決不可或缺的資本需求。這些都是一家企業(yè)能夠生存和發(fā)展所必需的條件。
記者：如今，電站被越來(lái)越多的光伏企業(yè)家所看好，在這場(chǎng)光伏寒冬中，自己做電站成了消耗組建產(chǎn)品的不錯(cuò)選擇。您如何看待企業(yè)家們紛紛瞄準(zhǔn)電站這個(gè)目標(biāo)。到底誰(shuí)是光伏產(chǎn)品真正的客戶？
沈忠民：這點(diǎn)很多企業(yè)家一直不太清楚。有人說(shuō)我是做晶硅的，做完后會(huì)賣(mài)硅料，然后硅錠、硅片一層一層往下賣(mài)，直至把組件賣(mài)給系統(tǒng)集成商。在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，很多人認(rèn)為下一環(huán)節(jié)的買(mǎi)家就是他的客戶，實(shí)際上這個(gè)行業(yè)要真正健康的發(fā)展，不是賣(mài)瓦也不是賣(mài)了多少“千瓦”、“兆瓦”，而是賣(mài)電。這個(gè)行業(yè)要做大，產(chǎn)業(yè)鏈到最后得發(fā)電，不管是屋頂發(fā)電，還是大型地面電站。 {$page$}
現(xiàn)在國(guó)外非常普遍、非常時(shí)髦的做法是：把做好的發(fā)電站當(dāng)金融產(chǎn)品賣(mài)了。從而使得資金能夠很快周轉(zhuǎn)，然后建新電廠，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)做房地產(chǎn)基金，做完以后下游當(dāng)基金賣(mài)了。任何企業(yè)只有做到這兩點(diǎn)，才能真正把產(chǎn)業(yè)鏈打通。
記者：從目前光伏產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，您覺(jué)得未來(lái)光伏市場(chǎng)的格局應(yīng)該是什么樣的，誰(shuí)會(huì)是最終的贏家？
沈忠民：目前，整個(gè)市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)份額較小，議價(jià)能力弱。光伏行業(yè)最大的企業(yè)First Solar 2011年整個(gè)銷(xiāo)售收入只有30多億美元，像尚德、天合有20多億美元，而30多億美元在全球整個(gè)光伏行業(yè)中的份額不到3%，這樣的收入在行業(yè)里沒(méi)有任何議價(jià)地位，完全由下游企業(yè)決定。
按照我們的分析，到2015年，有競(jìng)爭(zhēng)力的公司應(yīng)該具備：資本力量和市場(chǎng)力量。而要實(shí)現(xiàn)這兩點(diǎn)，則有3大衡量標(biāo)準(zhǔn)，即年收入過(guò)100億美元，10%以上的市場(chǎng)占有率和10%的利潤(rùn)率。所以，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)First Solar的規(guī)模還需再增長(zhǎng)3倍在市場(chǎng)上才有地位。未來(lái)如果有了這樣的公司，那么很多小公司就不存在了。如果往后看三五年，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還得靠資本力量來(lái)扶持，而在這場(chǎng)危機(jī)中最終留下來(lái)的便是勝利者。<