根據(jù)統(tǒng)計，風電行業(yè)經(jīng)過近五年迅猛發(fā)展之后開始回歸理性。從2010年新裝機量來看，中國（不包括臺灣地區(qū)）新增安裝風電機組12904臺，裝機容量18928兆瓦，年同比增長37.1%；累計安裝風電機組34485臺，裝機容量44733兆瓦，年同比增長73.3%。盡管中國的風電裝機仍然維持在一個很高的水平上，但與之前連續(xù)5年總裝機翻倍增長相比，增長率明顯放緩。

    由速度/規(guī)模導向型發(fā)展轉(zhuǎn)向質(zhì)量/效率導向型發(fā)展，是風電行業(yè)的必然趨勢。在國內(nèi)能源供需矛盾越來越嚴重和電力需求上升的情況下，風力發(fā)電在減輕環(huán)境污染、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)和解決偏遠地區(qū)居民用電問題等方面作用突出，因此從長遠看風電行業(yè)的前景仍值得期待。從產(chǎn)業(yè)鏈看，風電整機制造、風電場運營由于產(chǎn)能過剩、國企壟斷等原因相對缺乏投資空間，而高技術零部件特別是風電變流器存在一定投資機會。

    風電裝機容量逐年增加 增長率顯著放緩

    根據(jù)中國風能協(xié)會統(tǒng)計，2010年中國（不包括臺灣地區(qū)）新增安裝風電機組12904臺，裝機容量18928兆瓦，年同比增長37.1%；累計安裝風電機組34485臺，裝機容量44733兆瓦，年同比增長73.3%。盡管中國的風電裝機仍然維持在一個很高的水平上，但與之前連續(xù)5年總裝機翻倍增長相比，增長率明顯放緩。

    近年來，在國家政策的大力扶持下，風電產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，形成了一條較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈體系。包括最上端的風力發(fā)電設備零部件及配件生產(chǎn)企業(yè)、處于中間環(huán)節(jié)的風力發(fā)電整機制造企業(yè)，以及下游的風電場運營企業(yè)。

    根據(jù)統(tǒng)計顯示，2005年-2011年我國風電行業(yè)披露私募融資案例為24起，融資金額5.9億美元，平均單筆融資金額為2460.2萬美元。其中，2010年總?cè)谫Y金額達2.8億美元，占近五年風電行業(yè)私募融資總規(guī)模的47.46%，達到歷史最高水平。

2005-2011YTD風電相關企業(yè)私募融資規(guī)模TOP10

    資本市場方面，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計，2007年至今，共有8家風電行業(yè)企業(yè)在全球資本市場實現(xiàn)IPO，累計融資金額達49.72億美元。其中，2010年是風電企業(yè)上市高峰，有6家企業(yè)分別于深交所、港交所以及紐交所實現(xiàn)IPO，融資金額達25.11億美元，占近五年風電行業(yè)IPO融資總規(guī)模的50.5%。

    2011年1月13日，國內(nèi)最大的風電設備制造商華銳風電登陸上交所，融資金額達13.97億美元，占近五年風電行業(yè)IPO融資總規(guī)模的28.1%。但頂著"主板最貴A股"光環(huán)上市的華銳風電，開盤即跌破90元發(fā)行價，上市首日收報81.37元，跌幅9.59％，令中簽者全部套牢。

    回報方面，2007年至今風電行業(yè)IPO平均賬面退出回報高達56.08倍，其中華銳風電獲得了184.5倍的超高賬面回報，如果將其剔除，2007年至今風電行業(yè)IPO平均賬面退出回報為13.27倍。

    風電主要企業(yè)業(yè)績變臉 盈利能力下降

    今年以來，國內(nèi)風電設備制造業(yè)由于受到行業(yè)惡性競爭、設備質(zhì)量、下游項目審批及并網(wǎng)等諸多因素影響，全行業(yè)出現(xiàn)疲軟態(tài)勢。縱觀今年風電產(chǎn)業(yè)鏈各上市公司三季報，并未像過去幾年一樣展現(xiàn)"驚人"的成績，甚至出現(xiàn)了業(yè)績的明顯下滑，這再次說明中國風電行業(yè)近年來的迅猛增長勢頭明顯趨緩。

    國內(nèi)風電設備制造業(yè)龍頭華銳風電今年前三季度實現(xiàn)凈利潤9.01億元，同比下降48.51%。金風科技今年前三季度實現(xiàn)凈利潤6.15億元，同比下降59.85%。湘電股份今年前三季度實現(xiàn)凈利潤1.26 億元，同比下降18.32%。東方電氣雖然今年前三季度凈利潤同比上漲33.48%，但其三季報顯示由于風電產(chǎn)品銷售價格同比下降，前三季度新能源毛利率為18.82%，上年同期為20.88%，同比減少2.06個百分點，較2010年全年減少3.01個百分點。

    同時，由于風電全行業(yè)上下游之間的傳導效應，致使上游零部件重點上市公司今年前三季度業(yè)績均表現(xiàn)不佳。葉片方面，龍頭企業(yè)之一的中材科技前三季度實現(xiàn)凈利潤9252萬元，同比下降35.59%。塔架方面，近年來快速增長的天順風能前三季度凈利潤同比增長了21.37%，而另一家泰勝風能前三季度實現(xiàn)凈利潤4245.19萬元，同比下降49.69%。軸承方面，國內(nèi)風電軸承的龍頭企業(yè)天馬股份前三季度實現(xiàn)凈利潤3.76億元，同比下降22.32%。

    風電補貼終止政策變向 行業(yè)面臨洗牌

    "十一五"期間我國風電行業(yè)發(fā)展迅猛，風電裝機連續(xù)5年實現(xiàn)翻番，2010年我國累計風電裝機已高達44733兆瓦，超躍美國成為世界最大的風電裝機國。風電行業(yè)驚人的"中國速度"背后，產(chǎn)能過剩、價格惡性競爭、研發(fā)能力不足、設備質(zhì)量難以保證以及并網(wǎng)適應性差等一系列問題集中凸顯。

    在這種情況下，國家相關部門今年發(fā)布了一系列風電相關政策，控制風電產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏、確保行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的政策意圖越來越明顯。其中，《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2011年版）》指出風電行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾突出的問題。《中國風電發(fā)展路線圖2050》預計2020年后，國內(nèi)現(xiàn)行的風力發(fā)電補貼政策將逐步取消、退出。《風電開發(fā)建設管理暫行辦法》明確收回了地方對風電項目的審批權(quán)，進一步放緩地方風電過熱發(fā)展的腳步。《大型風電場并網(wǎng)設計技術規(guī)范》等18項風電新國標，則針對風電設備制造行業(yè)的準入標準作出了明確的規(guī)定，有利于突破我國當前風電發(fā)展的技術瓶頸，實現(xiàn)由風電大國向風電強國的轉(zhuǎn)變。

    隨著補貼終止、國家扶植政策的變向及風電行業(yè)諸多問題的暴露，風電行業(yè)增長空間日益萎縮，遭遇到了前所未有的發(fā)展瓶頸。市場的過度競爭、行業(yè)技術門檻的提高必然帶來整個行業(yè)的整合，今年7月底，大唐集團收購山東華創(chuàng)風能70%股權(quán)就是一個行業(yè)的信號。通過一系列的市場整合，部分規(guī)模較小、過度依賴補貼實現(xiàn)增長的企業(yè)將面臨退出的風險，這對風電行業(yè)來說既是挑戰(zhàn)也是全新的機遇，長期來看將有助于提升產(chǎn)品質(zhì)量，促進行業(yè)健康有序發(fā)展。

    風電產(chǎn)業(yè)事故頻發(fā) 新能源并網(wǎng)難亟待破解

    我國風電產(chǎn)業(yè)在經(jīng)過近五年"井噴"式的發(fā)展后，"十二五"開局之年，其潛在的問題開始集中爆發(fā)。2月24日，西北電網(wǎng)甘肅酒泉風電基地598臺風電機組脫網(wǎng)。4月17日，甘肅瓜州15個風電場702臺機組脫網(wǎng)。同一日，在河北張家口，國華佳鑫風電場644臺風電機組脫網(wǎng)。時隔8天的4月25日，酒泉風電基地再次發(fā)生事故，上千臺風機脫網(wǎng)。幾次事故刷新了我國風電機組脫網(wǎng)的歷史記錄。據(jù)統(tǒng)計，2011年以來，國家電網(wǎng)公司經(jīng)營范圍內(nèi)共發(fā)生風機脫網(wǎng)事故35次，其中大規(guī)模脫網(wǎng)事故6次，脫網(wǎng)風機3848臺次。

    風機脫網(wǎng)事故的頻繁發(fā)生，反映出風機多數(shù)不具備低電壓穿越能力、風電場建設過程中施工監(jiān)理存在不足、大規(guī)模風電場接入影響電網(wǎng)整體安全、風電場運行管理薄弱等問題。目前，我國智能電網(wǎng)建設尚處于起步階段，對風電行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定的制約，已實現(xiàn)電網(wǎng)接入的風電場被限制發(fā)電的情況時有發(fā)生，部分風電場損失電量高達30%。因此，隨著中國風電裝機容量規(guī)模的快速增長，風電設備質(zhì)量問題和并網(wǎng)問題亟待解決。

    風電前景仍可期 結(jié)構(gòu)性機會依然存在

    國家政策的調(diào)整并不是對風電行業(yè)進行簡單的限制，而是改變了中國風電的發(fā)展方向。在短期內(nèi)可能會導致市場增速減弱等問題，對整個行業(yè)產(chǎn)生一定影響。但從長期看，將使風電行業(yè)發(fā)展更加規(guī)范健康，更加有序和可持續(xù)。《可再生能源"十二五"發(fā)展規(guī)劃》草案中提出，至2015 年末，我國風電累計裝機容量要達到1 億千瓦，2020年達到2億到2.5億千瓦。《中國風電發(fā)展路線圖2050》預計到2050年，我國風電裝機將達10億千瓦，成為中國的主要電源之一，滿足17%的國內(nèi)電力需求。由此可見， 國家大力發(fā)展風電的決心仍未改變，只是轉(zhuǎn)變了風電發(fā)展的方向，由數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，由陸上風電向海上風電發(fā)展，由集中開發(fā)向分布式發(fā)展轉(zhuǎn)變。

    縱觀整個風電產(chǎn)業(yè)鏈，風電整機制造行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾突出。據(jù)統(tǒng)計，目前中國已有超過80家整機生產(chǎn)企業(yè)，其中排名前三位的華銳風電、金風科技和東方電氣在我國風電市場的累計市場份額已達到近60%，排名前10 位的企業(yè)累計市場份額達到85%，而后60余家企業(yè)，僅有3.9%的市場份額。因此，風電整機制造廠商面臨的壓力較大，缺乏投資空間。而風電場運營方面，基本被華能、大唐、華電、國電及中電投五大發(fā)電集團壟斷，也沒有很好的投資機會。

    盡管如此，風電行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機會依然存在，風能變流器行業(yè)相對而言蘊藏著較大的投資空間。風電變流器是風電整機中僅有的幾個尚未實現(xiàn)國產(chǎn)化的零部件，目前國內(nèi)風能變流器市場主要依賴進口，ABB、Converteam、美國超導等國外品牌占據(jù)國內(nèi)風能變流器主要市場份額，內(nèi)資企業(yè)占比僅5%左右，存在著廣闊的市場替代空間。同時，今年以來大規(guī)模的風機脫網(wǎng)事故引發(fā)的風機改造潮也為風電變流器行業(yè)帶來良好的發(fā)展契機。

    分析認為，風電行業(yè)在經(jīng)過近五年迅猛發(fā)展之后開始回歸理性，由速度/規(guī)模導向型發(fā)展轉(zhuǎn)向質(zhì)量/效率導向型發(fā)展，是風電行業(yè)的必然趨勢。在國內(nèi)能源供需矛盾越來越嚴重和電力需求上升的情況下，風力發(fā)電在減輕環(huán)境污染、調(diào)整能源結(jié)構(gòu)和解決偏遠地區(qū)居民用電問題等方面作用突出，因此從長遠看風電行業(yè)的前景仍值得期待。從產(chǎn)業(yè)鏈看，風電整機制造、風電場運營由于產(chǎn)能過剩、國企壟斷等原因相對缺乏投資空間，而高技術零部件特別是風電變流器存在一定投資機會。<